加州8000口井面临干枯威胁 金融专家们要卖“水期货”了

2020年09月21日 21:14 次阅读 稿源:新浪美股 条评论

“给我来一千手100兆升的九月萨克拉门托河水。”——可能不久之后,大家就会听见身边的某个交易员对着电话这样吼道。近日,美国当地时间9月17日,全球最大期货交易所芝加哥商品交易所集团(CME Group)宣布, 他们将在今年年底前推出全球首张水价格期货合约,每份合约将代表10英亩英尺的水。

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并且该合约将以纳斯达克韦莱斯加利福尼亚水指数(NQH2O)为标的进行交易结算,该指数涵盖了整个加利福尼亚州的水价格。

图片来源:CME官网

这意味着水将成为一种像原油一样的投机商品,同时标志着水资源在商品化的道路上迈出了重要的一步。

水资源匮乏催生水权交易市场

CME Group Global的Tim McCourt表示:“ 预计到2025年,全球近三分之二的人口将面临水资源短缺,水资源短缺给世界各地的企业和社区,尤其是拥有价值11亿美元的加利福尼亚水市场带来了越来越大的风险。” 

在加利福尼亚州,用水尤为紧迫,水资源少,但需求量却巨大。该州大片属于干旱地区,降雨或降雪相对较少,山火频发。但与此同时,其中央山谷地区又是是美国一些最重要,最活跃的农场所在地,这些农场种植的粮食将销往全国市场甚至国外。CME集团表示,该州40%的用水量用于农业目的,而在干旱年份,这一比例甚至可以超过60%,可以毫不夸张地说,水资源决定了加州农业的生死。

根据美农业部农业经济研究中心发布的2017年农业经济统计数据(最新,该数据每5年发布一次)显示,加州是美国最重要的农业州和畜牧州,全州共种植了200多种商品作物,每年农业产值500亿美元左右,在全美50个州里面常年占第一,产值比第二名高出50%。

加州的年年山火不仅仅是气候异常和气候变化造成的,跟加州农业过度、无节制使用水资源也有很大关系。

加州农业缺水不是一天两天的事。一开始是使用地表水,再后来不够用就抽地下水。早在2012-2016年加州就出现了连续5年的干旱,结果农场主们就疯狂抽地下水进行灌溉,最后几千口井都被抽干。

据Canada National Observer今年3月的一篇报道指出,美国加州中央河谷地区近8000口井面临干枯威胁。

随后加州的缺水状况一直没有任何改观,反而反而越来越严重。加州的大火越来越频繁且面积越来越大,持续时间越来越长,非常难以扑灭,在很大程度上是因为地下水干涸。

一边是加州水资源越来越紧缺,一边是加州的农业产值和产量连年增长,这种趋势显然是不可持续的。这次加州大火让美国下定决心来解决这背后的根本问题——现行的体制是农场主可以在自家地上打井取地下水,这就导致了对地下水的“滥用”,因为地下水实际上是存在于地下水系,而不仅仅是井下——这就导致了对准公共资源的竞争性“滥用”。

美国西部地区常年缺水的困境不管在用户心理预期上,还是在绝对价格上都推高了水的价值,也促进了水交易市场的形成。该地区已经建立了新生且迅速增长的水权交易市场。而加利福尼亚州,尤其是其南部,是数量和价值最大的市场,加州每年交易的水的价值和数量几乎是其他州的四倍。

图片来源:西水研究(WestWater Research)

水资源交易发生在每个西部州,共有20多个不同的区域,这些市场已经在地方和地区各种市场条件以及公共政策下形成,并最终满足因不断增长和变化的供水需求。

金融创新促进价格发现?

水对于我们的日常生活至关重要。除了生活需要之外,我们还依靠水灌溉农业,辅助制造业,开采能源甚至运输,因此,保持获得的可靠性和稳定的水供应对于持续的经济活动至关重要。但是,水资源管理通常没有透明的价格发现机制,导致交易效率低下。

期货市场就是一种非常合适解决这些问题的金融工具,既锁定了远期水的价格、又保证了水获得的可靠性以及水供应的稳定性。期货(Futures)的含义本身就是交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货,而是共同约定在未来的某一时候以合约约定的价格和数量以及其他交易条件进行交收现货。

另一方面来说,要实现水的大宗商品化交易,首先就是要有明确的价格确定机制以及可以量化的交易标的物,而在水的交易市场中,一般涉及出售或租赁各种水的所有权就是很好的标的物。

水权是所有权权益中最常见的交易类别,拥有水权的所有者有权从河流,溪流和地下水盆地中转移或抽水。 其他通常交易的权利包括地下水库中的股份,地表水库的存储权以及处理过的废水的权利。 

纳斯达克韦莱斯加利福尼亚水指数(股票代码:NQH2O)就解决了水的价格确定机制以及量化了水的交易标的物,并且反映了加利福尼亚水相对稀缺的变化。该指数根据加利福尼亚州交易价格的成交量加权平均数,确定加利福尼亚州水权的每周基准现货价格,不包括与运输或损失相关的额外成本。

也就是该指数将跟踪加利福尼亚五个最大,交易最活跃的地区的水权租赁和销售交易的价格,以及加州地表水市场和四个地下水盆地(中央盆地,奇诺盆地,圣加布里埃尔主盆地和莫哈韦盆地奥拓分区)的水权交易加权平均确定当前水价。

NQH20的价值以美元每周每英亩英尺($ / AF)(覆盖一英亩土地(43,560平方英尺)至一英尺深所需的水量)的价格为准。

用于计算该指数的数据由西水研究(WestWater Research)提供,西水研究是一家经济咨询公司,致力于为水权和水资源开发提供定价,估值和交易咨询服务。

图片来源:西水研究(WestWater Research)

纳斯达克韦莱斯加州水价指数期货合约将根据2018年发布的纳斯达克韦莱斯加利福尼亚水指数进行财务结算。

纳斯达克全球信息服务部执行副总裁兼主管Lauren Dillard表示,流动性强,透明的期货市场将有助于建立并推动整体水权市场的发展,方便用水户对冲未来的价格风险。例如,目前加州40%的水用于灌溉其900万英亩的农作物,纳斯达克韦莱斯加州水价指数期货将使农业生产商能够为大规模灌溉所需的水价变化提前计划。当水价波动时,这还将使商业最终用户(如制造商)更好地应对业务和财务风险。

水期货的推出,背后肯定还会跟上各种州立法和监管,在本质上是对稀缺水资源进行统一定价——不仅仅可以节约用水,还可以优化水资源配置。

这项金融工具创新,意味着什么?

农业产品期货和石油期货交易已经存在了几百年,但是大宗期货市场在规模和影响力上的真正崛起,还是上世纪70年代全球石油危机爆发以后的事。

对于水期货这个新兴的品种,Waterfind共同创始人兼首席执行官汤姆•鲁尼表示,有些投资者可以继续持有期权,通过一个特定的体系进行水的交付,也可以以更好的价格销售期权。它就像购买浓缩橙汁期货或猪肉期货一样。大家可以选择按期收到将付的猪肉,然后自己吃掉大量猪肉……也可以把合同转手,赚取利差。

他还认为,引入期货交易后,由于不必再担心水的实物交付问题,或许将会有更多的投机者进行水交易市场。同时,期货交易可以让农民获得某种安心,就像棉花和玉米期货一样。他们不用再担心半年后收获或灌溉时的水价到底是高还是低。农民们喜欢通过买卖期货合同来锁定一个固定的价格。因为期货市场本身就是买卖双方更有效地管理风险的一个非常重要的工具。

不过,支持和反对设立水交易市场的人士都认为,水期货市场的出现可能会改变人们对待水的态度,把它从一种像空气一样免费和普遍的资产,变成一种像石油一样待价而沽的商品。水也正在变成一种价高者得商品。

尽管CME在声明中称,推出水期货是为农场主提供一个可以“对冲”水价的金融工具,并可以做为加州乃至全球水资源紧缺程度的市场指标,但实际上是通过更强的监管和统一的用水定价,推高水现货的价格,而水做为加州农业的关键性要素,价格趋向上行,继而推动加州农产品价格上行。

值得一提的是,加州的农产品约占全美农业总产值的12%左右,其价格上涨将带动整个全美农产品价格上升。

对于投资而言,这就意味着,美国食品价格通胀将长期保持较高的水平,继而

继而带动美国整体物价水平上行。

图片来源:全球经济指标数据网(美国在受到新冠冲击之后,食品价格通胀指数一直居高不下)

图片来源:全球经济指标数据网(美国在受到新冠冲击之后,食品价格通胀指数一直居高不下)

专家警告:金融投机可能导致水价飙升

另外从更一个更长远的角度来看,水期货或许会是下一个值得前往的投资洼地。

CME在对此次发布水期货时评论称:“到2025年,全球三分之二的人口都将面临水资源短缺的问题……”世界水资源协会也表明:”未来为保障水资源安全,全球经济每年的负担约会高达5000亿美元。”联合国预测:“到2050年人类水资源消耗量将比现在暴增44%。”

另外还有一些联合国关于全球水资源发展态势的一些数据:

到2030年,全球7亿人会因为水资源匮乏而“流离失所”;

现在全球三分之一的地下水水系已经处于“透支”状态,大约有40亿人在一年中至少有一个月,会遭遇水资源短缺问题——这一数字到2050年会增加至48亿至57亿人,其中约70%在亚洲。

图片来源:世界水资源协会

从更长期的投资角度来看,农业节水基础设施和技术,以及海水淡化等领域,将是未来长线投资布局的重要节点。或许水期货的推出正逢其时。

不过金融衍生品在提高资源的社会分配效率,管理风险的同时,也会导致投机行为的大量出现,也可能引来社会的动荡,尤其是这些和生存相关的直接生产要素,如果产生泡沫将会带来严重的社会动荡。

《农业赌博:食物如何不再是食物》一书的作者弗莱德里克•考夫曼却从大宗商品交易和衍生品市场的历史的角度给鲁尼的话泼了一瓢冷水。他认为,水资源的金融衍生品和投机可能导致水价飙升,甚至使旱情进一步恶化,就像粮食和能源期货也曾导致社会动荡一样。考夫曼还表示:”我们已经见证了金融衍生品对抵押证券产生的影响,我们不希望同样的事发生在水身上。”

                                   

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