互联网泡沫重现?美国科技股相对标普500超越2000年高点

2020年07月04日 00:28 次阅读 稿源:新浪美股 条评论

股市在一个月内下跌四分之一后出现剧烈反弹是一回事,3月份的情况就是如此。在飙升回历史高位后继续如此就是另外一回事了。然而,这正是美国最大的几只科技股的情况,它们刚刚经历了复苏时期表现最好的几周之一。

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在市场疯狂的一年里,没有什么比这更奇怪的了:在2020年中期,纳斯达克100指数(Nasdaq 100)不仅回到了正区间,而且将迎来过去20年来表现最好的一年。美国最大的几家公司不仅从大流行的封锁中幸存下来,优势还因此大幅扩大,投资者纷纷涌向规模大、稳定的公司。

“病毒把那些公司的业务提前了两三年,”达拉斯霍奇斯资本管理公司(Hodges Capital Management)投资组合经理加里•布拉德肖说。尽管与经济状况的对比令人惊讶,“在利率非常低的环境下,你购买的是全球增长最好的公司。”

纳斯达克100指数上周再次上涨,收盘时比疫情引发股市闪崩高出逾600点。衡量该指数相较标普500指数比率指标刚刚超过了互联网泡沫时期的高位。

很少有人预见到这一点。在冠状病毒席卷全球之前,当一切还算正常时,华尔街确信,当牛市崩溃时,高估值的科技股将首当其冲。现实并非如此。相反,该行业强劲的资产负债表和自动化、“居家办公”的特征,在今年股市“血洗”中免疫。

投资者对大型股的依赖越来越强。在周四上涨0.6%之前,纳斯达克100指数在本周前三天已经上涨超过1%,这是一年多以来的最高纪录。该指数本周四个交易日累涨492点或5%,比标准普尔500指数的涨幅高出一个百分点。

随着今年下半年的开始,科技股的强劲回报越来越让人难以忽视。在股市全线下跌的情况下,纳斯达克100指数上涨了18%,令其他股市望尘不及。以科技股为主的纳斯达克100指数与标普500指数的表现差距为21.5个百分点,为有记录以来最大。

当然,怀疑论者说,这些受欢迎的股票已经走得太远、太快了。某些势头指标支持这一点。这轮反弹已将纳斯达克100指数推高至200日移动均线上方,溢价接近20%,这种繁荣程度与2月份市场见顶时相符。

“令人惊讶的是,尽管美国监管机构存在种种担忧,投资者仍在肆意投资,继续投资于大盘股科技股。 StoneX的全球市场策略师Yousef Abbasi表示:“股市与基本原理脱节得如此之深,以至于很难进行真正的对话。”

如果回顾20年前,本周还达到了另一个里程碑:纳斯达克100指数相对于标普500指数的表现超过了2000年的高点。对怀疑者来说,光是这一幕就让人回想起互联网泡沫破灭的情景。

不过,在其他人看来,这是一个保持看涨的有力理由。只要想想苹果微软等科技巨头现在和过去的收入就知道了。在互联网泡沫破灭前的一年里,标普500信息科技指数成份股公司累计获利500亿美元,反观这个数字在去年达到2400亿美元,意味着潜在获利能力是20年前的5倍。

这也是Hodges Capital Management公司的投资组合经理加里·布拉德肖继续持有其投资组合中一些大公司股票的部分原因,这些公司包括苹果、微软、亚马逊和Facebook。

“这些公司的获利和营收都在增长,现金流的增长速度也快于多数其他公司,” 布拉德肖称。他说:“这和2000年3月的互联网泡沫不一样,因为在当时,很多这样的公司都是在烧钱。”

上周五,被称为 “FANG” 的Facebook、亚马逊、Netflix 和谷歌的母公司Alphabet的股票重挫逾5%,而本周四天以来这些股份合计上涨7.6%,是4月以来最佳一周。

不过,投资者现在担心的是纳斯达克100指数波动性,该指数30天隐含波动率连续12天低于标普500指数,为2011年迄今第二长下跌趋势。芝加哥期权交易所(CBOE) NDX波动率指数(VNX)通常高于CBOE波动率指数(VIX),在过去5年平均有3个点的价差,但今年来由于投资者纷纷涌入大型股和科技股,两者差距缩水为1/3。这意味着市场对科技股的“恐慌程度”不及标普500,即乐观情绪十分高涨,反映科技股偏贵。

Exencial Wealth Advisors首席投资官蒂姆·考特尼(Tim Courtney)表示:“我有点担心整个市场的涨幅,尤其是纳斯达克市场。”“如果比较大型成长股估值相对大盘、或大型价值股和小型价值股,估值肯定会回到2000年代互联网泡沫的范围。“

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